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金价创新低黄金ETF或生不逢时

2018-10-27 01:54:10

金价创新低 黄金ETF或生不逢时

SMM讯:暴跌没有止境。

6月20日,北京时间下午,国际黄金价格跌破1300美元关口。至截稿时,国际黄金价格为1289.3美元/盎司,跌幅近4.6%,创出近33个月新低。

而就在6月初,国泰基金和华安基金的两只黄金ETF及其联接基金双双获批,这两只基金萌芽于黄金盛世之中,却因为各种原因延迟至今才得以放行。

而眼下,随着美联储退出QE预期的愈发确定,黄金向下的预期不断加强,这两只即将上市的ETF会否受到冲击?

国内投资机构显得非常淡定。

一位基金公司的国际业务部负责人指出,黄金有其货币属性,货币政策对其确实有一定影响。但目前黄金成本价就在1200美元左右,目前黄金现货价格在1300美元左右,能跌到那里去?

国泰黄金ETF拟任基金经理杨旭蔚也指出,中长期就目前的供求关系来看,黄金的走势无需担心。

生于盛世之末?

无论如何,自黄金从今年四月份步入熊途以来,今年已下跌近18%,眼下的对于黄金ETF的需求已经再难返回此前的高峰了。

这从全球的黄金ETF SPDR Gold Trust近期的持仓量走势可见一斑,截至北京时间6月19日,SPDR持仓四年来首次跌破1000吨,为999.56吨,而2013年初SPDR的持仓量仍在1300吨上方。

这使国内即将面世的两只黄金ETF,从一开始就可能处境尴尬。而事实上,早在2010年间,黄金ETF便启动了沟通研究。以国泰基金为例,其在2010年便开始与各方沟通,在2011年底获得上交所授权开发,但直至2012年底才将方案成型上报证监会。而直到6个月后的2013年6月份,其才终拿到批文。

开发难度要比我们初设想的大很多。国泰基金人士指出。

这背后的原因是黄金ETF涉及到的各方处于监管分割的状态,黄金属于央行监管,基金属于证监会监管,还有涉及到上交所和上海黄金交易所两个交易所的合作。

而对于获批后即面临黄金熊市,基金公司其实也有点始料不及。

以涨跌幅设计为例,目前黄金ETF遵循的交易所ETF的10%涨跌停板限制,而黄金现货的涨跌停限制则是30%,一旦现货涨跌幅超过10%,则很可能存在套利空间。

对此,一位黄金ETF的基金公司负责人指出,当初确实考虑过跟随现货涨跌幅,但由于这会牵扯到交易所更改交易规则,比较复杂,而当时黄金价格也没有出现暴跌的情况,所以也就按照监管层的意见去执行了。

但其指出,新的黄金走势下,这种超过10%的波动也是有可能的,不过套利空间出现的概率不是特别大。

眼下黄金的走势与ETF获批的时间已成定局,基金公司瞄准了机构客户。杨旭蔚指出,由于目前监管的切分和商品投资的限制,包括社保在内的很多机构投资者,没办法直接投资黄金,因此黄金ETF对于机构投资者是有很大意义的。

我们研究过SPDR,发现它的持有人正是养老金、年金这些无法直接投资黄金的长期资金。杨旭蔚指出。

多种制度设计

而为了吸引机构客户,黄金ETF的设计煞费苦心。

首先是门槛降低与运营费率覆盖方面,目前黄金ETF可做到一克的门槛,相对比金交所50克的门槛大大降低。

再者,目前银行端的佣金并不低,而ETF管理人可以通过策略上的安排,覆盖掉千五至千六的运营费率。

以国泰黄金ETF为例,在其基金经理的计划中,这包括了租赁互换和TD交易,可以做出一点收益。杨旭蔚指出。

这类似于证券ETF利用转融通业务来覆盖费用,而其中的关键在于风险的控制。

国泰在风险控制方面会比较注意,对手方会选择银行做对手方,因为现在银行的信用等级是的。而且对手方银行会选择托管行为上。杨旭蔚指出。

此外,在TD保证金交易方面,其指出会严格控制,不会有杠杆。

除了门槛与费用之外,流动性也是黄金ETF的一大主推点。

目前,这依靠AP模式(授权参与人制度)来实现。

所谓AP,相当于做市商。与非AP相比,授权参与人(AP)有做市义务,他们在机构投资者需要买入或卖出大额基金份额时,作为交易对手方,参与二级市场竞价或以大宗交易方式维持基金的持续报价。杨旭蔚指出。

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